Bell Food Group: Premium Fleischverarbeiter mit Kurspotenzial

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Die Verpackungsstrasse für die Charcuterie bei Bell. Bild: www.bellfoodgroup.ch
Die Verpackungsstrasse für die Charcuterie bei Bell. Bild: www.bellfoodgroup.ch

Die Bell Gruppe gehört mit einem Umsatz von bald über CHF 3 Mrd. zu den führenden Fleischverarbeitern in Europa und ist in der Schweiz die Nummer 1, schreiben die Analysten von pb Asset Management in ihrer Studie. Im Heimmarkt betrage der Marktanteil bei den Schlachtungen hohe 25%. Neben dem Bereich Frischfleisch (Umsatzanteil: 33%), gehörten Charcuterie (Wurst, Schinken, Aufschnitt), Geflügel, Seafood und das über eine 51%-Mehrheit gehaltene Segment Convenience (Salate, Sandwiches etc.) zum Kerngeschäft. Wichtigster Kunde sei die Muttergesellschaft Coop (hält 66,3% der Bell-Aktien), so die Studie weiter. In den vergangenen Jahren habe die Gesellschaft das Auslandgeschäft (Umsatzanteil derzeit rund 30%) stark forciert. Es liefere trotz operativen Fortschritten aber noch keinen Gewinnbeitrag. Das Unternehmen sei mit einem Eigenkapitalquote von 51% solide finanziert, verfüge über nachhaltiges Wachstumspotenzial – insbesondere im europäischen (margenumkämpften) Ausland – und zeichne sich durch eine überdurchschnittlich offene und transparente Informationspolitik aus, finden die Analysten von pd Asset Management.

Die langfristig ausgelegte und weiter zu optimierende Marktpräsenz im Ausland werde den Namen Bell in den kommenden Jahren zum führenden Fleischlabel in Europa machen. Diese Value-Komponente sei im Aktienkurs bisher noch praktisch nicht enthalten. Nach dem markanten Anstieg im Vorjahr, sei auch im 2014 mit nochmals leicht steigenden Rohmaterialpreisen zu rechnen. Auf der Gegenseite zeichne sich eine nachhaltige Belebung des Konsums ab und im internationalen Geschäft würden sich die Restrukturierungs- und Optimierungsmassnahmen trotz unverändert schwierigem Marktumfeld positiv zu Buche schlagen. Die Übernahme von 51% am Convenience-Anbieter Hilcona sei ein strategisch sinnvoller Schritt und wird spätestens im 2015 zu einem Umsatzplus von zirka CHF 500 Mio. und einem positiven Margeneinfluss führen, so lautet die Einschätzung von pd Asset Management.

Für 2014 erwarten die Analysten einen Umsatzanstieg auf 2.725 Mrd. CHF (+ 3.8%). Das EBIT soll auf 110.3 Mio. CHF und der Reingewinn auf 79.1 Mio. CHF (+ 3.3%) wachsen. Bei Aktienkursen um die  2’280 CHF werde die Aktien mit einem für 2014 geschätzten Kurs/Gewinn-Verhältnis von 11.5 gehandelt. Die Dividendenrendite liegt aktuell bei 2.6%. Nach Einschätzung von pb Asset Management besitzt die Aktie Potenzial mit einem Kursziel von 2’600 CHF.

Die gesamte Analyse von pb Asset Management finden Sie: Bell Food Group_pbAM.

 

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