Looser Holding: Research Partners bewertet Übernahmeofferte von AFG als fair

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Der Aktienkurs von Looser hat sich binnen Jahresfrist mehr als verdoppelt. Chart: www.moneynet.ch
Der Aktienkurs von Looser hat sich binnen Jahresfrist mehr als verdoppelt. Chart: www.moneynet.ch

Der Bauausrüster AFG Arbonia-Forster Holding will in zwei Schritten den Türenhersteller Looser Holding übernehmen. Zunächst werden die Aktienpakete in Höhe von 53% des Grundkapitals von den Familien Looser und Stocker-Looser sowie den Mitgliedern des Verwaltungsrates und der Geschäftsleitung für 5.5 neu zu begebende Namensaktien der AFG zuzüglich einer Barzahlung von 23 CHF je Aktie übernommen. Den freien Aktionären unterbreitet AFG ein Kauf- und Tauschangebot zu denselben Konditionen. Die Transaktionsfrist soll vom 14. Oktober bis 10. November laufen, der Vollzug der Transaktion bis 14. Dezember erfolgen.

Dekotierung und Squeeze-out

Im Anschluss ist geplant, die Dekotierung von der SIX zu beantragen und ein Squeeze-out-Verfahren einzuleiten. Looser wird durch die Transaktion inklusive der Übernahme der Verbindlichkeiten mit 511 Mio. CHF bewertet. Dies entspricht einem EBITDA-Multiple von 9.8x und einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 1.1x, was überraschend hoch ist. Seit Jahresanfang hat die Aktie bis jetzt um 142% zugelegt. Nach Abschluss der Transaktion werden die Familien Looser-Stocker 15% an der neuen Gesellschaft halten und zwei Sitze im Verwaltungsrat haben. Die Aktien unterliegen einer lock-up Verpflichtung bis 15.09.2017. Das Beschichtungsgeschäft, auf das 34% des Looser-Umsatzes entfallen, soll veräussert werden.

Research Partners hält Angebot für fair – Kursziel erreicht

Die Analysten der unabhängigen Analyse Boutique Research Partners stufen in einer aktuellen Kurzstudie anlässlich des Übernahmeangebots das öffentliche Angebot als fair ein, da es dieselben Konditionen aufweist wie diejenigen der Transaktion mit den Grossaktionären und Organmitgliedern. Da das auf 100 CHF angehobene Kursziel erreicht sei, reduziert Research Partners das Rating auf „Halten“, bzw. rät, das Angebot anzunehmen.

Die Aktien der Looser Holding sind an der SIX Swiss Exchange kotiert. Nach einem Hoch bei 105,50 CHF liegt der aktuelle Kurs nun bei 98,50 CHF.

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