Medibank: Verwaltungsrat favorisiert Verkauf

In den letzten Wochen habe ich wiederholt über die Turbulenzen um die Zuger Medibank geschrieben. Auf Ende dieses Monats erwartet der Verwaltungsrat nun den abschliessenden Sonderprüfungsbericht der Finma. In einem Artikel in der Handelszeitung vom 30. Mai sagt Adrian Leuenberger, Verwaltungsratspräsident der Medibank, dass er keine Beanstandungen von der Finma für die Medibank in der heutigen Form erwarte. Auch äusserte er sich klar zu den Zukunftsszenarien: von den drei Möglichkeiten Weiterführung mit neuer Strategie, Liquidation und Verkauf werde der Verkauf favorisiert. Es gebe einzelne Interessenten, so Leuenberger in dem Handelszeitungs-Beitrag. Naheliegend wäre ein Verkauf an die Bank Frey, da mit Ernst A. Bütler ein amtierendes und mit Adrian Leuenberger ein ehemaliges VR-Mitglied der Bank Frey im Verwaltungsrat der Medibank vertreten sind. Doch die Zürcher Privatbank hat wegen ihrer US-Geschäfte derzeit selbst genügend Probleme und befindet sich unter verstärkter Beobachtung der Finma. Es dürfte daher nicht einfach sein, unter den jetzigen Umständen einen Zukauf zu tätigen.

Sollte die Medibank wirklich verkauft werden, so dürften die Aktionäre einen Kaufpreis pro Aktie erwarten können, der leicht unter dem aktuellen Buchwert von rund 1’750 CHF je Inhaberaktie liegt. Angesichts der Risiken und Ungewissheiten insbesondere in Bezug auf die Herkunft der verwalteten Vermögen könnte es durchaus sein, dass die Bank mit einem Discount auf den Buchwert verkauft wird. Ebenso ist es denkbar, dass nur die Grossaktionäre Rahm und De Nicolò ihre Namenaktien andienen werden. Beide kontrollieren über die Namenaktien die Stimmenmehrheit. Der neue Eigentümer müsste sich dann mit den Drittaktionären arrangieren. Kurse von 1’000 CHF pro Inhaber- und 150 CHF je Namenaktie spiegeln jedoch eher den Wert der Bank bei einer geordneten Liquidation wieder.