Die ersten Angaben zum Geschäftsjahr 2025/26 des Westschweizer Versorgungsunternehmens Holdinova werfen Fragen auf. Der konsolidierte Umsatz ging zwar nur um 2,9% auf 321 Mio. CHF zurück, und der operative Gewinn (EBITDA) erreichte mit 100.4 Mio. CHF sogar einen neuen Rekordwert. Der Jahresgewinn brach jedoch um 69,1% auf 8.2 Mio. CHF ein, was das Unternehmen mit einer Wertberichtigung auf Investments in den USA begründet. Dennoch will Holdinova der Generalversammlung vom 23. September eine mit dem Jahr 2024 vergleichbare Dividende beantragen. 2024 wurden 6 CHF je Aktie ausgeschüttet.
2,8% weniger Gas geliefert
Wie die Holdinova-Gruppe, die 2025 ihren Namen von Holdigaz in Holdinova geändert hat, in einer Medienmitteilung schreibt, gingen die vom Tochterunternehmen Energiapro SA gelieferten Gasmengen gegenüber dem Vorjahr um 2,8% auf 1’339 GWh zurück. Darin enthalten ist auch das in der Westschweiz erzeugte Biogas. Der Rückgang sei auf die milderen Temperaturen sowie auf den Ersatz von Gasanlagen durch andere Energieträger zurückzuführen, heisst es in der Mitteilung. Gleichzeitig sei der Absatz von Strom aus erneuerbaren Energien gegenüber dem Vorjahr um 12% auf 8 GWh gestiegen. Dieser werde über die rund 40 im Contracting-Modell betriebene Solardächer erzeugt. Vorangetrieben wurde auch die Produktion von Biogas an fünf eigenen Standorten. Die Produktionsmenge erreichte 38,1 GWh (+21%).
Stabile Gebäudetechnik
In der Gebäudetechnik verliefen die Geschäfte im Vergleich zum Vorjahr laut der Medienmitteilung «weitestgehend stabil». Der Umsatz der Tochterunternehmen Agena SA, Brauchli SA, Holdibat SA, Joseph Diémand SA, Roos Ventilation SA und Taxa SA erreichte 83.8 Mio. CHF (–0,7%). Die Unternehmen würden von einer steigenden Nachfrage im Bereich der Sanierung gebäudetechnischer Anlagen profitieren, schreibt Holdinova.
Abschreiber auf Investments in den USA
Belastet wird die Erfolgsrechnung der Holdinova-Gruppe vor allem durch Wertberichtigungen in erheblichem Umfang auf Anlagen in den USA. Negativ habe sich hier der «One Big Beautiful Bill Act» (OBBBA) auf den US-Markt für erneuerbare Energien ausgewirkt, so Holdinova in der Mitteilung. Konkreter wird das Unternehmen allerdings nicht.
Die Bilanz des Geschäftsjahres 2024/25 wies noch Finanzanlagen in Höhe von 362 Mio. CHF aus, darunter auch vier Fonds, die im Ausland in erneuerbare Energien investieren. Durch den OBBBA der Trump-Administration wurden die US-Steuergutschriften für zahlreiche Projekte im Bereich der erneuerbaren Energien deutlich verkürzt beziehungsweise eingeschränkt. Dies verschlechterte die Wirtschaftlichkeit und damit den Marktwert insbesondere von Wind- und Solarprojekten, die sich noch in einer frühen Entwicklungsphase befinden.
Solide Finanzlage trotz Wertberichtigung
Die Gruppe verweist trotz der Wertberichtigung auf ihre «solide Finanzlage» und die starke Bilanz. «Diese Finanzlage ermöglicht es der Gruppe, ihre Entwicklungsstrategie in den Bereichen Energieinfrastruktur, Gebäudetechnik und Lösungen zur Unterstützung der Energiewende fortzuführen», wird Philippe Petitpierre, Präsident und Delegierter des Verwaltungsrats der Holdinova-Gruppe, in der Medienmitteilung zitiert.
Weitere Details dürfte voraussichtlich der Jahresabschluss liefern, der Mitte August zusammen mit der Einladung zur Generalversammlung versandt werden soll.
Die Aktien von Holdinova haben binnen Jahresfrist rund 5% verloren. Chart: otc-x.chDie Aktien von Holdinova werden ausserbörslich auf OTC-X gehandelt. Zuletzt wurden 143 CHF je Aktie bezahlt. Bei einer Dividende von 6 CHF je Aktie ergäbe sich eine hohe Dividendenrendite von 4,2%. Per Ende des Geschäftsjahres 2024/25 lag die Eigenkapitalquote bei 53,0%.
Nach Veröffentlichung unseres Beitrages erreichte uns am 27. Juli folgendes Statement von Holdinova:
Seit 2019 haben wir unsere Anlagestrategie deutlich diversifiziert, insbesondere durch Investitionen in Fonds, die im Ausland im Bereich der erneuerbaren Energien tätig sind. Einer dieser vier Fonds weist ein bedeutendes Engagement in den USA auf, hauptsächlich in den Bereichen Solar- und Windenergie.
Holdinova verfolgt bei der Erstellung ihrer Jahresrechnung stets einen vorsichtigen Ansatz. Aus diesem Grund haben wir diese Wertberichtigung vorgenommen. Die verbuchte Wertberichtigung bedeutet jedoch weder, dass der wirtschaftliche Wert unserer Beteiligung definitiv bei null liegt, noch dass eine künftige Werterholung ausgeschlossen ist.
Die Restrukturierung dieses Fonds ist derzeit im Gang. Sollte sie zu einer nachhaltigen operativen Trendwende, einer Verbesserung der Profitabilität und einer Neubewertung des Unternehmens führen, könnte mittel- bis langfristig ein Teil des Werts wieder aufgeholt werden. Zum jetzigen Zeitpunkt ist es jedoch schwierig, den erzielbaren Wert abzuschätzen.
Dieser einmalige buchhalterische Effekt fällt in ein Geschäftsjahr, in dem das Kerngeschäft Rekordergebnisse erzielt hat. Dies widerspiegelt den nachhaltigen und kontinuierlichen Erfolg unserer operativen Aktivitäten und unterstreicht damit die Wirksamkeit der Strategie der Gruppe.
(eingefügt am 28.7.2026)
