Es war das siebte Jahr in Folge mit positiven Wachstumsraten für die SSE Holding. Der Umsatz erhöhte sich um 5,5%, doch das EBITDA stieg weit kräftiger um 31% auf den Höchstwert von 25.9 Mio. CHF. Die Aktienkursentwicklung im letzten Jahr hat die jetzt gemeldeten starken Finanzzahlen korrekt antizipiert. Die Aktie der SSE Holding legte in den letzten 12 Monaten von 4260 CHF weiter auf jetzt 5810 CHF zu. Und wie sind die weiteren Perspektiven?
Die lange Erfolgsserie mit steigenden Gewinnausweisen differenziert die SSE Holding am Markt, wo derzeit nicht wenige Unternehmen abermals ein «Übergangsjahr» deklamieren, um so nicht Nachfrageschwächen oder Wertberichtigungen in den Vordergrund stellen zu müssen. Bei der SSE Holding ist das Momentum dagegen nicht zu übersehen. Die langfristig verfolgte Expansionsstrategie fruchtet offensichtlich, obwohl auch die SSE Holding den widrigen Einflüssen von Pandemie, Inflation und Krieg ausgesetzt ist.
Reduzierung der Methangas-Emissionen im Visier
Das zeigt sich besonders deutlich bei der Feinchemie-Tochter Valsynthèse, die den Umsatz 2024 um 26% steigern konnte. Der Wachstumstreiber ist die Auftragsproduktion des Futtermittelzusatzes 3-NOP für DSM-Firmenich als Contract Development and Manufacturing Organisation, kurz CDMO. Bovaer, so der Handelsname, verringert die Methan-Emissionen von Rindern um 30% und trägt damit nicht unwesentlich zur Reduzierung von klimaschädlichen Treibhausgasen bei.
Politischer Wille und Wachstumsperspektiven
Da sich viele Länder zu einer starken Reduzierung der nationalen Emissionen verpflichtet haben, bleiben die Anreize für den Einsatz von Bovaer hoch. Landwirtschaft und Viehzucht sind neben Gebäuden und Transport weltweit die grössten Verursacher von Treibhausgasen. Angesichts der weltweiten Rinderpopulation von rund 1.4 Mrd. Tieren bleibt der Grossteil des Marktpotenzials bislang noch unausgeschöpft. Verwaltungsrat und Geschäftsleitung erwarten ein fortgesetztes Wachstum.
Grüne «explosive» Innovation
Auch im Geschäftsbereich der zivilen Sprengstoffe spielen innovative Lösungen eine wichtige Rolle für die Geschäftsentwicklung. Am europäischen Markt ist die Tochter EurEx Holding nach mehreren Konsolidierungswellen zwar Marktführerin, doch die Nachfrage bleibt relativ stabil. Das heisst, dass der Umsatzkuchen nicht grösser wird. Für wichtige Impulse sorgt die Kooperation mit dem schwedischen Partner Hypex Bio Explosives Technology. Der neuartige Sprengstoff ist emissionsfrei und stellt einen wesentlichen Schritt in der Transformation des zivilen Sprengstoffwesens dar.
Erster Einsatz
Bereits im September 2024 war der innovative grüne Sprengstoff am Standort Gamsen erstmals eingesetzt worden. Am 15. Januar 2025 wurde dann nach umfangreichen Prüfungen und Vorarbeiten die erste Tunnel-Sprengung in Mitteleuropa mit Hypex Bio für den Ligerztunnel vorgenommen. Der Tunnel soll den letzten Einspurabschnitt zwischen Lausanne und Biel durch den Doppelspurausbau ablösen. Das Projekt wird von der SBB geführt und einem Konsortium unter Führung von Implenia umgesetzt.
Beginn der grünen Ära?
Der Tunnel hat eine Länge von 2.1 km. Die Bauarbeiten umfassen aber auch ein Viadukt, vier Fluchtstollen sowie die Neugestaltung des Kantonstrassenabschnitts. Der Ausbruch wird einer nachhaltigen Verwendung zugeführt. Das Novum ist aber die Tatsache, dass mit Hypex Bio bei zukünftigen Tunnelarbeiten, aber auch bei Sprengungen zum Gesteinsabbau und in Minenbetrieben keine Umweltbelastung mehr entstehen muss. Somit läuteten die SSE Holding und der schwedische Partner 2025 eine neue klimaneutrale Ära im zivilen Sprengstoffwesen ein.
Marktanteilsgewinne
Der Geschäftsbereich zivile Sprengstoffe konnte den Umsatz 2024 leicht steigern und in allen Märkten ausser Skandinavien die Marktanteile steigern. Dies ist umso bemerkenswerter, als die Produktion der Tochter Eurodyn schrittweise abgebaut werden musste. Anfang 2024 hatte der Besitzer des Grundstücks mitgeteilt, dass der Mietvertrag für den Produktionsstandort Würgendorf nicht verlängert wird. Der Rückbau löste ausserordentliche Aufwendungen in Höhe von 8 Mio. CHF aus.
Finanzergebnisse 2024
Das Zahlenwerk fällt dennoch überzeugend aus. Bei einem um 5,5% erhöhten Umsatz von 179 Mio. CHF stieg das EBITDA überproportional um 31% auf 25.9 Mio. CHF. Das EBIT erhöhte sich um 49% auf 17.9 Mio. CHF und der Jahresgewinn um 22% auf 7.7 Mio. CHF, trotz der Eurodyn Sondereffekte. Die Investitionen lagen 2024 um 2 Mio. CHF über dem Vorjahresniveau bei 19 Mio. CHF. Die Aktionäre sollen durch eine um 10 CHF auf 110 CHF je Aktie erhöhte Dividende am guten Ergebnis teilhaben.
Ausblick
Was ist weiterhin von der SSE Holding zu erwarten? Laut Verwaltungsrat und Geschäftsleitung wird die Feinchemie-Tochter Valsynthèse weiterhin zweistellig wachsen. CEO Gilles de Preux sieht die SSE Holding als «ideal positioniert». Im Geschäftsfeld zivile Sprengstoffe geht es jetzt darum, die grüne Innovation Hypex Bio durch das Zulassungsprozedere in den verschiedenen europäischen Märkten zu bringen. Die endgültige Schliessung des Eurodyn-Standortes wird den Jahresabschluss 2025 allenfalls «marginal belasten», so der CEO in der Medienmitteilung. Zu den längerfristigen Perspektiven äussert sich Verwaltungsratspräsident Raymond Lauretan so: «Die ausgezeichneten Ergebnisse sind die Folge einer Strategie, die darauf abzielt, die einzelnen Geschäftsbereiche zu verselbstständigen, um ihre Agilität zu stärken und künftige strategische Allianzen vorzubereiten.»
Fazit
Die SSE Holding dürfte weiterhin für positive Überraschungen gut sein, bis hin zu wertstiftenden M&A-Transaktionen oder dem IPO einer Tochtergesellschaft. Bei einer aktuellen Kapitalisierung von 168 Mio. CHF errechnet sich ein KGV von 22. Damit ist die Aktie nicht unbedingt günstig bewertet, kann aber angesichts der Gewinndynamik und möglichen Unternehmenstransaktionen oder sogenannten Liquidity Events durchaus noch weiter zulegen.
In den letzten drei Jahren ist der Aktienkurs der SSE Holding kontinuierlich gestiegen und hat sich fast verdoppelt. Chart: otc-x.chDie Aktie der SSE Holding wird auf OTC-X gehandelt. Zuletzt wurden 5810 CHF bezahlt.
