IPOs sind teuer und in letzter Zeit auch von zahlreichen Unsicherheiten überschattet. Die Emittenten werden daher einfallsreich. Erst vor Kurzem kam Centiel via Reverse Takeover an die SIX. Jetzt begibt Kineo Finance eine Going Public Wandelanleihe – ein klares Signal für einen geplanten Börsengang. Wandelanleihe-Inhaber können sich so schon heute positionieren.
Das Emissionsvolumen der Wandelanleihe von Kineo Finance in der Bandbreite von 20 bis 30 Mio. CHF ist überschaubar. Die Laufzeit beträgt fünf Jahre, die Verzinsung 3% bis 3,5%. Das Bookbuilding schliesst am 8. Mai, das Listing an der SIX wird am 20. Mai aufgenommen. Underwriter und Lead Manager ist die Helvetische Bank. Als Selling Agents fungieren Lienhardt & Partner Privatbank sowie Octavian.
Wandlungsbedingungen
Das Besondere an der Anleihe ist die Ausgestaltung der Bedingungen. Erfolgt bis zum 20. Mai 2031 kein Börsengang, wird die Wandelanleihe zu 110% getilgt. Der Wandlungspreis wird mit 96.60 CHF bis 100.80 CHF je Aktie festgelegt. Die Bezugsgrösse ist eine Unternehmensbewertung von 84 CHF je Aktie, die Eigenkapitalinvestoren im März 2025 bei der letzten Kapitalerhöhung in Höhe von 12 Mio. CHF akzeptiert haben. Die Prämie liegt somit bei 15% bis 20%.
Wachstumsfinanzierung
Das ist ein übliches Vorgehen, denn die Unternehmensbewertung bei der letzten Kapitalerhöhung als privat gehaltene Gesellschaft dient regelmässig als Bewertungsgrundlage. Die Prämie resultiert aus der zwischenzeitlich erfolgten Unternehmensentwicklung, also dem Wachstum von Bilanzsumme, Eigenkapital und Gewinn, aber auch aus plausiblen unternehmensspezifischen Etappenzielen wie der Anzahl der Kunden, Produkteinführungen o. Ä.
Asset-backed Financing
Kineo Finance wurde 2016 in Basel gegründet. Geschäftsgegenstand ist das Asset-backed Financing. Junge, aufstrebende und innovative Unternehmen benötigen für ihr Wachstum Anlagen und Equipment, was hohe Investitionen in Sachanlagen erfordern kann. Die Möglichkeiten junger Unternehmen sind beschränkt, wenn es um millionenschwere Anschaffungen geht. Sale-and-Lease-back-Optionen erleichtern das Skalieren, da das erforderliche Equipment im gegebenen Fall im Eigentum von Kineo Finance bleibt und vom Kundenunternehmen dauerhaft oder bei Bedarf gegen Gebühr genutzt wird. Die Kosten sind für Nutzer tiefer, beschleunigen so die Unternehmensentwicklung und schonen die Bilanzen.
«Business-as-a-Service» gewinnt an Bedeutung
Gleichzeitig ermöglicht Kineo Finance auch sogenannte «Business-as-a-Service»-Modelle, die derzeit stark an Bedeutung gewinnen. Kann ein junges Wachstumsunternehmen, ein Scale-up, seine Geräte im Abonnement verkaufen, übernimmt Kineo hier die Finanzierung über ein Venture-Leasing und wird auch Eigentümer der Hardware. Der Asset Owner erzielt mit dem «as-a-service»-Modell so weitgehend kalkulierbare Erträge mit den vermieteten Sachanlagen. Das Risiko ist relativ gering, da die Bonität der Kunden – oft handelt es sich auch um staatliche und staatsnahe Betriebe – meist hoch ist.
Die so erzielbaren Renditen von rund 15% liegen über denen anderer Geschäftsmodelle. Die Risiken sind bei ausreichender Diversifikation eher als gering einzustufen. Das Wachstumspotenzial entsteht aus dem Trend zur Unternehmenspraxis der «asset-light»-Produktion. Aus Capital Expenditure wird Operating Expenditure. Das Management der Nutzer kann sich auf operative und strategische Aufgaben konzentrieren und in aller Regel das Wachstum so beschleunigen.
Diversifikation
Diversifikation heisst bei Kineo Finance, dass im Verlauf von drei bis fünf Jahren Asset-backed Financing im Volumen von 5 bis 15 Mio. CHF, Euro oder USD pro Unternehmen bereitgestellt wird. Der eigene Börsengang ist angesichts der erreichten Unternehmensgrösse und Diversifikation inzwischen im Bereich des Möglichen. Das Kundenportfolio umfasst derzeit 40 Unternehmen aus den Bereichen Automation, Robotik, Mobility, Logistik, Healthcare, Cleantech und Connectivity. Jährlich sollen fünf bis zehn neue Kunden dazukommen. Inzwischen entfallen auf die USA 41% des Geschäftsvolumens sowie je 29% auf die EU und die Schweiz.
Netto-Cashflow bei 31.1 Mio. CHF
Im Geschäftsjahr 2025 finanzierte Kineo Finance Assets im Volumen von 95 Mio. CHF und erzielte daraus Zinserträge in Höhe von 14.8 Mio. CHF. Der Netto-Cashflow lag bei 31.1 Mio. CHF. Dass in der Erfolgsrechnung ein Verlust in Höhe von 3.9 Mio. CHF ausgewiesen wurde, ist auf Wertkorrekturen bei den Beteiligungen zurückzuführen. Denn Kineo Finance erhält Optionen oder beteiligt sich oft an Unternehmen, deren Asset-Finanzierungen sie übernimmt. Der Wert dieser Financial Assets lag per Ende bei 10.9 Mio. CHF und muss gemäss IFRS jährlich angepasst werden.
Aktionärskreis
Seit der Gründung wurden mehrere Kapitalerhöhungen durchgeführt. Aktuell hält die RAG-Stiftung 36,5%. Auf das Family Office von Stefan Quandt, Aqton, entfallen 21,6% und auf den CEO Gerhard Ries 19,2%. Einige Prozent werden von Mitgliedern des Managements gehalten. Das Zahlenwerk zeigt eine konsistente Wachstumstendenz.
Nutzen für alle Stakeholder
Das Beispiel Resuscitec veranschaulicht den Effekt des Asset-backed Financing auf alle Stakeholder. Der Spin-off der Universität Freiburg im Breisgau von 2019 hat ein Verfahren zur Reanimation nach Herzstillstand entwickelt und wurde seitdem von Kineo Finance mit 17 Mio. Euro durch Sale-and-Lease-back-Vereinbarungen finanziert. Inzwischen sind 100 CARL-Systeme in Europa im Einsatz und 1000 Leben wurden gerettet. Die Company hat sich zum Marktführer entwickelt, Kineo Finance eine starke Rendite erzielt und der gesellschaftliche Nutzen spricht für sich.
Fazit
Mit einer Eigenkapitalquote von 54,5% ist Kineo Finance solide finanziert. Die Bilanzsumme beträgt 123.6 Mio. CHF. Abgesehen vom auskömmlichen Einkommen aus Leasing-Aktivitäten besteht weitere Ertragsfantasie durch sogenannte Equity-Kicker. Kineo Finance erhält als Teil der Gesamtvereinbarung Anteile oder Optionen an den bedienten Unternehmen. Diese sind fast ausnahmslos aus schnell wachsenden Hightech-Branchen und stellen Hardware, Equipment und Software für ihre Märkte her. Angesichts der laufenden Reindustrialisierungswelle würden hohe Kapitalgewinne bei einigen dieser Beteiligungen nicht unbedingt überraschen.
Das Wandelanleihe-Angebot ist interessant, vor allem für Investoren, die aufgeschlossen für innovative Finanzkonzepte sind. Die Wandelanleihe bietet ein gutes Entrée bereits vor dem avisierten IPO des wachstumsstarken Finanzunternehmens. Die Verzinsung ist akzeptabel. Sollte kein Börsengang kommen, erhalten die Gläubiger eine Tilgung zu 110%. Wollen sie nicht in Aktien wandeln, wird fristgerecht zu 100% getilgt. Sollte es bei Kineo Finance einen Besitzerwechsel geben, wird die Wandelanleihe je nach Zeitpunkt um 2% p. a. höher getilgt.
Mitarbeit. Björn Zern
